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海天味业603288业绩高成长原因分析

时间:2018-12-02 10:54来源:未知 作者:股票科普 点击:
海天作为调味品龙头企业,产品和渠道协同驱动,精细化管理突出,高 ROE 长期可持续。 1)酱油产品结构升级趋势明显,调味酱细分品类打开增长空间,蚝油正处在由区域市场向全国市场推广阶段,三大核心业务市占率高,呈现高毛利率高增长的态势;其他品类加速扩
海天作为调味品龙头企业,产品和渠道协同驱动,精细化管理突出,高 ROE 长期可持续。
1)酱油产品结构升级趋势明显,调味酱细分品类打开增长空间,蚝油正处在由区域市场向全国市场推广阶段,三大核心业务市占率高,呈现高毛利率高增长的态势;其他品类加速扩张,产品矩阵逐渐丰富,平台型企业已搭建成型。
 
2)市场全国化深耕,渠道控制力强:省级、市级渠道全覆盖,县镇覆盖 60%以上,渠道已足够下沉,终端覆盖远超竞品。
3)费用控制合理,精细化管理突出,规模效应凸显。
 
基于以上原因,海天味业业绩坚如磐石,公司净资产收益率ROE常年维持30%+!
 
2. 区别于市场的观点一:公司酱油主营的成长天花板还远未达到。
市场认为酱油市场已经过了高速发展阶段,未来成长空间有限。我们认为:
1)从行业来看,尽管酱油的渗透率已经很高,量增长空间有限,但与饮食习惯较为接近的日本相比较来看,人均消费量仍有提升空间,并且酱油市场未来的成长并不仅仅在于体量的增长,质和价的提升也会促进市场增长。消费升级趋势下,产品向高端化、多样化、品牌化方向发展,吨价提升,利润空间增大。
2)从公司来看,公司尽管规模体量已经很大,但区域覆盖上仍有空间,中西部等薄弱市场增长潜力较大,并且海天作为酱油行业的绝对龙头,在酱油领域具有强有力的定价优势,价格的提升、产品结构的升级也会促进行业规模的增加。
 
3. 区别于市场的观点二:海天目前估值并没有过高!
1)公司业绩稳健增长、现金流充沛、持续高 ROE ,A股很多企业增速仅有个位数但估值仍有 20 多倍,相比较而言,海天依旧有不错的成长性,龙头享受估值溢价十分合理;
2)从历史角度看,海天估值从来没有低过,估值基本上在 30 倍以上。 
 
给高估值有以下两点因素:
1)产品生命周期长、粘性强,所谓生活必需品就是你每天都得用,当然“吃土”例外;基于这个原因,调味品公司业绩确定性强,所以在经济下行周期中,投资者更愿意持有这些公司,防御性好。
2)调味品行业对比日本、美国,仍有成长的空间,尤其在人均消费上;并且行业龙头的市占率有进一步提升的空间。
 
另一方面,敢提价也主要基于两点:
1)消费者对这类产品的价格敏感度不高,每个家庭每个月买一瓶差不多了,每瓶涨一两块钱基本上无所谓;
2)行业已经基本出现寡头垄断格局,几个寡头一涨价,相当于整个行业都涨价了。你看到这个牌子的酱油涨了两块钱,想换个其他牌子的酱油,发现也涨了两块钱,那算了,都一样。
所以这些龙头敢提价啊!
(以上就是“海天味业603288业绩高成长原因分析”的全部内容,部分文章整理自网络,不构成投资建议! 选股公式网专注于提供股票入门基础知识。投资有风险,入市需谨慎! )
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