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为什么今年出现这么多的债务违约?

时间:2018-12-04 09:13来源:未知 作者:股票科普 点击:
上周末各方饭还吃得不错,今天市场一片祥和气氛。今年还有最后一个月,在股市里受过伤的小伙伴又回了把血。但是对于做债券的小伙伴来说,今年真是愁白了头。 以往做债券爽啊,闭着眼睛买债,反正都能还钱,每年赚个妥妥的固定收益,一步一个脚印;今年就不一
上周末各方饭还吃得不错,今天市场一片祥和气氛。今年还有最后一个月,在股市里受过伤的小伙伴又回了把血。但是对于做债券的小伙伴来说,今年真是愁白了头。
 
以往做债券爽啊,闭着眼睛买债,反正都能还钱,每年赚个妥妥的固定收益,一步一个脚印;今年就不一样了,一步一个雷,就为了挣年化几个点的收益,还把本金都搭进去了,收益率负100%,这性价比太差了。
 
小组整理了一下,今年发生违约的债券共109只,涉及主体46家,快赶上过去三年的总和了。而三年以前,债券违约数每年更是在5家以下。今年债券违约清单在公众号后台回复“违约”可取。
 
违约的46家主体中,40家都是民企。民企的违约风险仍然是高于有一定信用背书的国企,这也难怪民企借贷发债都难了。
 
大家可能很好奇,公司如果发生经营困难不是一蹴而就的,经济形势下行期,违约数量也应该是逐年递增的,为什么今年会突然出现一个违约高峰呢?
 
2010年以来债券发行量一直保持平稳,在15、16年开始实现了跨越式发展,16年底整个债券发行量相对于14年底翻了两倍,当年的净融资额也达到了历史峰值。
 
2017年开始,债券的发行量增长明显落后于偿还量的增长,净融资额相对于16年开始下降,说明17年当年企业没有借钱,反而在还钱。这一年,大家面对债券融资的净流出,还能勒紧裤腰挺一挺,结果18年债券发行量也出现回落了,新债发不出来,旧债追着偿还,现金流一下子就崩了。
 
而且从过去几年债券的巨额发行量来看,接下来几年债券偿还压力都不会轻,现金流仍然是大多数企业最应该关注的问题。
 
从全部企业的整体债券融资角度来看,违约高峰和现金流突然的收缩密切相关,那上市公司的现金流又是什么景象呢?
 
小组统计了非金融行业的上市公司现金流情况如下
 
这幅图非常有价值,给了我们很多启发:
 
经营性现金流的峰值出现在2016年,17年开始回落,即使把18年前三季度的现金流简单做年化处理,上市公司的经营状况也倒退到了2014年的水平。
投资性现金流一直在加速流出,18年也基本维持17年的大额流出。说明上市公司一直没有停止扩张的脚步,这种状况即使在上市公司经营出现明显回落的时候,也没有减弱的趋势。
筹资性现金流在15年开始净流入增加,18年净流入明显下降。17年筹资现金流还在攀升,18年立马掉头向下,说明在上市公司层面,18年同样存在着融资现金流突然大幅收缩的情况。
这三项一汇总,总现金流很明显在16年达到高点后开始掉头,2018年整体现金流甚至是净流出的!
 
所以上市公司在18年面临的,不光是17年以来的经营恶化和回款困难,还有18年新出现的融资现金流来源突然收缩的问题。但是从投资现金流大额流出的滞后反馈来看,不少公司在17-18年仍然固化在过去几年借钱扩张的思维定式中,醉心于外延式发展,后知后觉,在做大做强的并购美梦中出现现金流紧张,进而发生了资金链断裂。
 
而现金流问题引发一家企业违约,违约企业的上下游收不到款,也可能产生现金流问题,从而引发多米诺骨牌的连锁反应,使得违约数量从量的飞跃发生质的改变。
 
46家债券违约主体中,有14家上市公司,具体情况如下
 小组有几个有意思的发现:
1
有些公司债券违约还不起钱了,股票反而涨了
比如金鸿控股和雏鹰农牧
金鸿控股是做天然气和环保的,这几年钱没赚多少,收购却一直不手软。仅2017年就有11家子公司纳入合并报表,被盲目的跑马圈地拖断了现金流,拖垮了公司。
 
雏鹰农牧就是赫赫有名的“肉偿”公司。股民对公司想出这招“既能解决债务、又能促进库存消化”的创举表示赞赏,公告一出,立马两个涨停。
 
更有意思的是,雏鹰农牧自己还不起钱还装大款。就在违约不久前的10月26日,雏鹰农牧发布了对合作社提供12亿财务资助的公告。自己现金流都断了债券违约了,那里还在给人家垫付资金,这个合作社大有来头啊!
监管爸爸也帮我们向公司发出了质疑,但是公司就是不说,问询函始终未收到回复,这种为爱缄口的坚持我们也算是见识到了!
 
2
有的公司账上还躺着不少钱,比违约金额还多
如果这些公司的货币资金没有受到限制,还赖着不还钱,就有点过分了
比如这家宏图高科,账上躺着15亿,违约金额7亿多。反正债券投资人也都习惯了,不需要道歉不需要声张,上市公司默默地发个公告,说和我们达成一致了,会付的,只是晚点!
 
宏图高科的大股东三胞集团去年还是“中国企业500强”,今年经营困难,质押了手里的宏图高科和南京新百的股份,结果两家公司一路跌,最后还不上钱,股份被各地法院排队冻结。
 
三胞集团还卷入了三大评级公司大公国际的债券评级黑幕,原来公司一直暗藏着流动性危机,只是评级机构收了钱,给它包装得漂漂亮亮的,好圈钱呢!
 
3
有的公司牵扯到的银行和投资人非常多
这样的公司比如永泰能源。到现在为止,永泰能源已经有12只债券违约了,涉及的违约金额有150多亿。
其实永泰能源出事的时候是7月5日,当时只出了2018年一季报,把摸鱼财报助手调回2018年3月31日,永泰能源的”摸鱼诊断“是这样的
 
熟悉摸鱼小组的朋友们都知道,小组一直强调“资产软,负债硬,现金为王”。在融资寒冬的时候,大家的体会尤其深刻。不少企业面临着生存困境,不是因为没业务做、没钱赚,就是因为回款困难、融不到钱还管不住手,现金流本来就捉襟见肘,一环没接上就“嘣”,断了。
是的,活下去真好;可是活下去得有钱啊!
(以上就是“为什么今年出现这么多的债务违约?”的全部内容,部分文章整理自网络,不构成投资建议! 选股公式网专注于提供股票入门基础知识。投资有风险,入市需谨慎! )
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